沪铜本周沪铜振荡回落，国际铜研究小组（ICSG）最新公布的月度报告显示，今年 1-5 月期间全球铜市场消费量赶超供应15.5 万吨，去年同期为供应不足23.8 万吨。 ICSG 表示，1-5 月全球精炼铜产量为755.3 万吨，而消费量总计为770.8 万吨。数据显示，供应依然不足，但是同2007 年相比，缺口已经在缩小，且缺口的出现还是由上游供应问题所引发的，并非消费本身所带来的。智利国家统计局（INE）称，智利7 月铜产量较去年同期的455338 吨下降5.5%，至430361 吨。报告显示，月度产量下降主要是因为国内大型矿业公司的产量减少。与此同时，有些铜矿却依然在扩张。赞比亚央行表示，今年1-6 月期间赞比亚铜产量较去年同期增加8.8%，因国内主要的铜矿扩张产能。赞比亚在国内电力紧张的条件下尚能增产，其他的铜矿不排除增产的可能，尽管品味不足，矿山兼并等问题严重拖延了矿山的扩建和投产，但如果消费疲软，则难以寄希望于后期供应缺口能扩大从而刺激铜价上涨。综上所述，基本面利空，沪铜仍将维持跌势。

　　沪铝本周沪铝延续跌势，从成本看，随着油价的回落，煤炭价格出现拐点。同时氧化铝过剩加剧，价格进入下降通道。年初发改委对电解铝企业电价得上调提升了铝成本，但是中国铝业连续调低氧化铝价格，导致铝成本线进一步下降，使得已抬升的成本被大幅吞没。比如云南省电价从原来的 0.3388 元/度上调至0.382 元/度，公司原享受的每千瓦电价4.32 分的优惠取消后，吨铝成本将上升约638 元，但是因为中铝的氧化铝价格已经从春节前的4200 元/吨降至3200 元/吨，所以总成本反而还下降了1300 余元/吨。财政部从8 月20 日即对一般贸易项下出口的铝合金开始征收与原铝税率一致的15％暂定关税。此举以进一步抑制两高一资（高能耗、高污染、资源性）产品的出口。增加国内电解铝市场的销售压力，给本来需求脆弱的沪铝市场又增添更大压力。并且在中国紧缩的货币政策环境下，以中国消费为首的全球基本金属消费前景更加黯淡，并使市场愈加担心中国的需求长期趋于疲弱，这将对铝价构成压力，铝价前景不容乐观。综上所述，供需利空，沪铝延续跌势。

　　沪锌本周沪锌低位波动，中国1-7 月及7 月的精炼锌进出口数据：7 月精炼锌出口为5,314 吨同比减少78.04%；1-7 月出口26,303 吨同比减少78.41%；7 月精炼锌进口31,369 吨同比增加90.20%；1-7 月进口99,913 吨同比增加16.45%；锌矿砂及精矿7 月进口151,403 金属吨同比减少8.39%，1-7 月进口1,223,596 金属吨同比增加15.70%。7 月国内锌精矿产量环比下降16.9%，从6 月34.26 万吨下降到7 月的28.46 万吨，锌精矿进口量从22 万吨下降到14.9 万吨，环比下降 9.5%，精锌产量也从36.81 万吨下降到33.12 万吨，环比下降10%，三者产量同时下降这还是今年第一次出现这种情况。尽管产量减少，但7 月国内锌表观消费量环比仅下降6.7%，同比却上升31.27%，而且从今年1 月份开始国内锌表观消费量就一直处于稳步增长中。今年1-7 月消费量同比上升了15.2%，7 月消费量减少和季节、奥运有关。中国对锌消费并没大幅缩减，反而超过年初增加10% 预期，但中国需求增长却无法拉动锌价，主要原因就是其他国家尤其是西方发达国家锌消费大幅下降。综上所述，消费疲软，沪锌维持低位波动。

　　【交易策略】 建议逢高沽空铜铝锌。