金属市场交易

LME交易行情

品种	开盘	最高	最低	收盘	成交量	持仓	增减	库存	增减
铜	3675	3842	3623	3760	76538	271712	-654	286350	-875
锡	12925	13300	12680	13000	6220	16276	-365	4285	-5
铅	1195	1225	1177	1187	8454	75737	-119	40950	-125
锌	1245	1305	1230	1260	39303	230257	-1996	190475	0
铝	1815	1825	1780	1801	114538	696147	6977	1751650	9500
镍	10550	10925	10350	10600	6439	79404	-831	62928	486

(备注：增减指的是持仓量的增减，增减=今日持仓量-昨日持仓量。)

LME持仓信息

日期	铜持仓分布	增减	铝持仓分布	增减	锌持仓分布	增减
CASH/17DEC	52844	-2455	119090	-4364	46186	-2182
18DEC/21JAN	50955	-505	142363	-2344	51277	-931
22JAN/18FEB	44270	-41	80444	990	41004	-157
19FEB/3MTH	10666	1803	23528	5468	7418	1575
REST OF FEB	0	0	0	-12	0	0
01MAR/63MTH	112977	544	330722	7239	84372	-301

LME铜铝锌成交量

品种	上午第一节场内交易	第二节场内 交易	混合交易	下午第一节场内交易	第二节 场内 交易	混合 交易	办公室交易	当天总成交 （含调期、场外交易量）
铜	527	1759	0	173	726	220	72311	76538
铝	1458	330	150	1239	60	714	108097	114538
锌	1820	1085	1	213	482	55	35127	39303

LME铜铝锌库存变化

品种	港口	入库	出库	取消仓单
铜	安卫特普			6350
	新加坡		100
	荷兰		125
	西班牙
	英国
	澳大利亚	500
	德国
	美国
	韩国		1100
	意大利		50
铝	荷兰			11750
	澳大利亚
	新加坡	925
	韩国
	意大利
	英国
	安特卫普	300
	马来西亚	1750
	美国	5625
	西班牙
锌	荷兰			2725
	德国汉堡
	新加坡
	韩国光阳
	几内亚
	瑞典
	意大利
	英国
	迪拜
	美国
	马来西亚

LME铜铝锌合约升贴水

品种	现货/3M	12月/3M	01月/3M	02月/3M	3M/09年03月	12月/09年12月	3M/11年02月
LME铜	31.5/c	19.5/c	4/c	1/b	8/c	121.5/c	249/c
LME铝	47.25/c	38/c	17/c	3.25/c	11.5/c	181/c	304/c
LME锌	2/b	10/c	5.5/c	0	6/c	67/c	118/c

(备注：b表示贴水,c表示升水)

LME市况报告---期铜因中国降息而上涨,但美元走强限制涨幅

伦敦金属交易所(LME)期铜周三上扬约4%,因投资人预计中国降息可能扶助经济成长和需求.

但因美元兑欧元受风险厌恶情绪回温及欧股跟随美股下滑影响上涨,金属期货缩减升幅.

LME三个月期铜MCU3高见3,840.50美元,收盘回落至3,755美元,较周二升60美元.

中国周三宣布了自9月中旬以来的第四次降息,并创下11年来存贷款利率最大降幅.这记猛药显示了当前经济形势的严峻性超乎想象,政府正在竭尽全力保持经济增长.

中国央行宣布周四起下调金融机构一年期人民币存贷款基准利率各108个基点(bp),同时下调金融机构的存款准备金率以增加流动性.

工业金属亦受空头回补带动.

LME铜库存周三减少875吨,至286,350吨,为10月20日来首次减少.

美国商务部周三公布,10月个人所得增长0.3%,预估为增长0.1%,9月为增加0.1%,前值为增长0.2%;个人支出减少1.0%,预估为减少0.9%,为2001年9月来最大降幅,9月为下降0.3%,前值亦为下降0.3%

其它部分金属也受持续供应减少消息提振,全球最大的锌生产商Nyrstar表示,今年减产2.5万吨,明年上半年减产13万吨,因锌价格下滑.

LME三个月期锌跳升5.1%,报1,310美元,收报1,260美元,周二收报1,246美元.今年锌价格重挫逾40%.

三个月期镍MNI3由周二的10,500美元升至10,600美元.

三个月期铝MAL3收低,报1,800美元,周二报1,800美元.三个月期铅MPB3收低,报1,186美元,周二报1,190美元.三个月期锡MSN3小涨至12,950美元,周二报每吨12,900/12,925美元.

 

COMEX市况报告---期铜收高,此前中国降息支撑经济

纽约商品期货交易所(COMEX)期铜周三上扬逾2%,此前全球最大的铜消费国--中国大幅降息,试图支撑经济成长.

周四纽约金属市场将因感恩节休市,周五将提前至1700GMT收市.

交投最活跃的COMEX-2009年3月期铜HGH9收高3.75美分或2.3%,报1.6915美元,交投区间在1.6365-1.7335美元,后者为11月14日来最高.

1800GMT,COMEX期铜成交量估计为20,688吨,周二最终成交量为23,310吨.截止11月25日未平仓合约减少3,340吨至72,372吨.

中国周三宣布了自9月中旬以来的第四次降息,并创下11年来存贷款利率最大降幅.这记猛药显示了当前经济形势的严峻性超乎想象,政府正在竭尽全力保持经济增长.

中国央行宣布周四起下调金融机构一年期人民币存贷款基准利率各108个基点(bp),同时下调金融机构的存款准备金率以增加流动性.

有交易商表示,中国降息后,需求乐观情绪带动铜价,但市场供过于求增加可能令涨势受限.

伦敦金属交易所(LME)铜库存周三减少875吨至286,350吨.

COMEX铜库存周二增加1,559短吨,至16,215短吨.

美国CFTC铜市场持仓结构表

	非商业持仓量			商业持仓量		可报告合计持仓量		不可报告持仓量		总持仓	投机 净多
日期	多头	空头	跨期	多头	空头	多头	空头	多头	空头
2008-7-29	18062	20304	22029	57551	51529	97642	93862	10592	14372	108234	-2242
2008-8-5	15960	20479	20526	61824	53974	98310	94979	12386	15717	110696	-4519
2008-8-12	13037	18479	16849	60458	49423	90344	84751	10027	15620	100371	-5442
2008-8-19	10449	19576	13586	61326	45775	85361	78937	9539	15963	94900	-9127
2008-8-26	8940	19992	11754	58168	40639	78862	72385	9037	15514	87899	-11052
2008-9-2	7720	19789	10168	50753	32698	68641	62655	9098	15084	77739	-12069
2008-9-9	7093	20512	9490	50926	32373	67509	62375	9289	14423	76798	-13419
2008-9-16	8754	21151	10326	48957	30401	68037	61878	8661	14820	76698	-12397
2008-9-23	9744	19643	10390	45239	31085	65373	61118	9116	13371	74489	-9899
2008-9-30	5816	21985	10571	52613	31464	69000	64020	9214	14194	78214	-16169
2008-10-7	5643	24442	9928	54999	31648	70570	66018	9454	14006	80024	-18799
2008-10-14	5881	24008	9447	55655	33661	70983	67116	9687	13554	80670	-18127
2008-10-21	6259	23838	11804	55475	34091	73538	69733	10065	13870	83603	-17579
2008-10-28	6663	22546	11328	52215	33117	70206	66991	9079	12294	79285	-15883
2008-11-4	5905	22063	11722	51260	33069	68887	66854	9089	11122	77976	-16158
2008-11-11	6327	21736	9596	52034	34406	67957	65738	9191	11810	77148	-15409
2008-11-18	8073	24317	8644	53020	34898	69737	67859	10846	12724	80583	-16244

行业新闻

《Home专栏》10月全球原铝产量大幅下降,中国减产乃是主因

据国际铝业协会(IAI)的数据,10月全球原铝产量年率化降幅接近100万吨.这是在越来越多的铝生产企业面对铝价跌至三年低点而宣布减产后,首个明确表明产量下降的证据.

不过全球各地区表现并不一致.10月产量的下滑完全归因于中国产量下降;而在其它地方,一些地区产量的减少被其它地区的产量增加所抵消.

各地区铝产量变化趋势的差异,凸显出供应面在很大程度上仍滞后于需求状况的迅速恶化.

**中国减产**

全球10月日均铝产量为106,230吨,低于9月的108,870吨.年化后的月度产量降幅约为96.4万吨.

而中国有色金属行业协会(CNMIA)提供的数据则显示,该国10月全国铝产量年化降幅达到104.2万吨.中国10月铝产量为110.6万吨,较去年同期下降2.6%.这标志着中国近几年铝产量迅速增长的时期终于告一段落.

该国最大的铝生产商中国铝业在10月宣布,将减少18%的产能,相当于每年减产72万吨,以应对铝价下滑和国内市场疲软.中国国内市场需求不振已经导致铝库存大量积压.

上海期交所铝库存自11月初以来一直保持在20万吨左右.不过路透此前曾报导该国的铝库存过剩达100万吨,其中多数存放在交易所以外的仓库.

中国有色金属行业协会已正式向中国政府提议设置铝战略储备的上限,透露出铝行业身在困境中的极其迫切心态.中国还有其它一些炼厂也证实减产.由于中国炼厂高度分散,可能还存在更多痛苦挣扎的生产商尚未被发现.

一些铝厂减产的效果被另一些开工的新炼厂所抵消.尽管如此,中国仍是全球供应面上主要的驱动力,这种情况可能会延续至今年年底.

**中国以外地区亦开始减产**

中国以外生产商亦开始减产计划,美国铝业便是其中的领头者.公司继在9月底宣布减少旗下Rockdale炼厂26.5万吨的年产能后,刚刚又表示将再减35万吨的年产能.

美国铝业表示,大部分减产将通过技术调整实现,包括部分关闭电解槽以及改变用电操作.不过减产计划仍会包括降低美国Ferndale和加拿大Baie Comeau炼厂的部分产能.

据国际铝业协会统计,北美原铝日产量在5月触及纪录高位16,160吨,此后一直处于跌势.10月日产跌至15,580吨,创下2007年8月来的最低月度运转率.

随着美铝减产影响在11月和12月显现出来,该区域的产量料将继续下滑.

北美产量下滑并不足以遏制除中国以外地区总产量的上涨,10月日产量较上月增加70,500吨,为连续第三个月上涨.全球运转率仅略低于4月和5月触及的每日70,600吨的纪录高位.

新炼厂的开工仍在推高西欧和东欧的产量.西欧1-10月年产量增长率虽下降至8.8%,但增速仍位居世界前列,甚至高于中国的8.5%.

美铝亦难逃其咎.公司位于冰岛的年产能为320,000吨的炼厂今年以全产能运转.

此外西欧尚未开始任何大幅度减产行动.Vimetco和Norsk Hydro虽已经宣布,旗下位于罗马尼亚和挪威的冶炼厂将减产,但最早也得等到12月才会陆续展开.

年初迄今西欧唯一确认减产的是力拓持有大部分权益的英国Anglesey冶炼厂,但这主要是6月发生的火灾所致.该厂三条生产线的两条被迫停工,全面恢复预计得到月末.

不过力拓周一证实称,位于英国的另一家冶炼厂Lynemouth已经关闭大约三分之一产能.不过力拓发言人对路透表示,这只是暂时停产已进行维护作业而已.该炼厂年产能为17.5万吨.

**减产幅度依然很小**

全球范围内还有其它的生产商在减产,预计未来将有更多,因为它们需要这样做.

尽管有资深人士对生产商面临价格下跌时的反应之快表示赞扬,但人们仍然有一种强烈的

感觉,那就是面对以更快速度恶化的需求前景,生产商还是晚了一拍落在后面.

宏观经济面更趋低迷.根据周五公布的最新数据,欧元区11月制造业采购经理人指数(PMI)初值下降到了36.2的纪录低点.

伦敦金属交易所(LME)仓库的显性库存正在快速增加,上周增多114,675吨至1,726,325吨.毫无疑问,这部分是因为场外库存进入场内所致.

但不管是场外还是场内,有一点确凿无疑,那就是铝市眼下供过于求.

中国生产商已经开始做出回应,全球其它地区也已逐渐着手且料将加快进行,这个速度的快慢将决定周期当前阶段库存水平的高低

 

〔基金观点〕商品资产恐面临更沉重卖压,为明年买进提供良机--PIMCO

太平洋投资管理公司(PIMCO)的投资组合经理Mihir Worah认为,商品资产恐面临更沉重卖压,从而为在明年买进提供良机.

商品资产价格单单在11月就挫跌将近20%.

Worah管理着PIMCO旗下高达65亿美元的PCRDX基金,他在近期一次采访中表示,鉴于需求将随着全球经济放缓而更趋疲软,因此商品资产面临的下行压力仍在.

退休基金和对冲基金因在商品和其它资产领域蒙受亏损,而被迫结清商品资产的部位,从而夸大了价格的跌势.

Worah说,"这些投资者迫于压力而抛盘.我们已经回归基本面交易."

据花旗的Yieldbook商品指数,商品资产在11月表现最差,跌幅高达19.7%,其中能源价格滑落幅度最深.而从年初迄今来看,商品资产表现排名倒数第二,重挫了41.78%,略低于标准普尔500指数同期45.52%的跌幅.

Worah说,PIMCO仍对商品持"谨慎"态度,因"我们不清楚衰退的幅度有多深...决策者采取正确的举措,我们应能在2010年走出困境.但即便将此考虑在内,现阶段我们也没有很大把握."

不过PIMCO展开一些估值交易.比如Worah称,PIMCO在进行取暖油利差交易,因市场出现被迫性抛售,令近月利差"相对于库存水准来说非常便宜...今年冬季天气可能较往常略加寒冷,我们估计取暖油价格会表现突出."

总体来说,Worah认为商品市场的长期看涨行情尚未终结,"我们正经历周期性修正,可能会下降一年,但一年的下滑并不会改变基本面."

新兴经济体如中国和印度等的居民生活水平将不断提高,而这会保持对商品的旺盛需求.

另外Worah指出,一些商品价格急剧下落,已经令生产显得"不经济".

他说,"随着价格下跌,供给实际上会缩减,因许多生产商的收益都小于成本.这意味着库存将降低,从而为需求一旦恢复之后、价格的强劲反弹创造可能."

 

〔全球商品〕经济危机令商品顿失多样化投资魅力,糟糕表现仅次股票

用商品来弥补股市潜在损失最近看来并不奏效,近来资产间联系更为密切,这意味着多样化投资带来的收益已大不如前.

部分对冲基金、养老基金、共同基金以及富裕人士基于"商品走势相对独立于其它资产"的理论投资商品,结果却只能眼睁睁地看着全球经济危机侵蚀到该领域,曾经最值得投入的商品表现之差仅次于股票.

研究商品人士以及能源、金属和谷物类的长期投资者表示,通常能源是股票最佳的替代品.但现在是非常时期."这是我十年从业生涯中最糟糕的一次, "Cole Partners首席运营官Rian Akey表示,Cole Partners是芝加哥的一家基金公司,投资于商品对冲基金.

"通过投资商品实现多样化投资的理论是基于所有投资品均不同于股票的观点,也就是说,他们的基本面、定价和资产所属种类均不同."Akey说 道,"但当人们--不论出于什么考虑--开始通过抛售所有投资来筹集现金时,这个理论就不再有效了.两者开始密切相关,而非毫无关联."

截至6月,商品已连续四季蝉联最佳投资品,因当时信贷较宽松,印度、中国、俄罗斯和巴西等发展中大国经济迅猛增长,通胀率高攀将石油、黄金、铜、玉米和其它能源价格推升至纪录高位.

全球商品基准指数Reuters-Jefferies CRB指数第二季涨幅创35年最高记录33%,但现在,该指数全年累计跌幅亦达到33%.表现之糟仅次于MSCI全球指数,后者跌幅为48%.

 

《全球商品分析》商品价格回落加重短期通缩担忧,长期通胀之剑仍悬颈上

大宗商品近几月突然失宠,价格跌势既快且猛.而且由于经济和需求前景在未来数月料进一步恶化,不能排除商品价格进一步挫低的可能.

这会加重通缩担忧,但不会持久,因为随着厂家为了抑制供应而减产,许多商品价格预期将很快触底.但铜和石油可能成为最明显的例外.

"就如同市场上涨时不按常规出牌一样,其下行时也将是不理性的."基金管理公司Quantum总监Ian Morley称,"我们可能距底部已经不远,但这并不意味着油价不会进一步下滑,再跌20%也是可能的."

**油价底部可能在40美元之下**

若果真如此,原油价格将低见每桶约40美元,较7月触及的逾147美元的纪录高位低约70%.

一些分析师称,石油输出国组织(OPEC)的强硬言辞以及减产行动可能会减缓油价跌至这一水准的速度,而如果OPEC大幅减产甚至能促成一波油价快速反弹.

但是德意志银行的全球商品调研主管Michael Lewis称,OPEC的减产需要大约一年才能全面生效.他表示,"我们预期明年末时,油价将跌至每桶约30-35美元的低位."

所以对目前来说,随着物价下滑,各国央行纷纷调降利率,且从日本到德国等多个主要经济体相继陷入衰退,通货紧缩仍是威胁.

随着各国经济裹足不前,几个月前所有工业经济体的通胀率还在触及高位,现在则开始全面回落.

"我们都知道整体通胀率可能会在明年中期触及零通胀水准,"Generali Investments公司调研主管Klaus Wiener称,"原材料价格将会再次上扬,可这不会在2009年发生."

**市场人气低迷**

谷物市场人气也显低迷.自7月以来,美国12月玉米期货合约价格跌幅已过半,至每蒲耳约3.50美元.

瑞银集团在最近一份报告中称:"肉类需求看似减弱...这会打压玉米需求,因每年有超过65%的玉米被用作饲料."

该行预计玉米今年均价将为每蒲耳4.50美元,而2009年则为4.00美元.

部分工业金属价格可能进一步下滑.当前三个月期铜价格为每吨3,600美元,接近最高生产成本的预估值--每吨逾3,500美元.

一些分析师预计铜价会触及2,800美元,这较7月触及的历史高点8,940美元挫跌近70%.

CPM Group分析师Catherine Virga称:"对于许多生产商来说,价格还远高于成本.铜产量削减还不够,以至于明年仍是供大于求的市场."

分析师预计今年铜市供应将过剩10万吨,而明年则为90-100万吨.

**长期短缺严重,通胀压力引担忧**

但是长期来看,基金经理表示,基建支出计划以及诸如中国等快速增长国家对大宗商品的需求仍在增长,可能意味着2009年后的商品价格涨势可能会更加猛烈并更具通胀效应.

这些基金经理称,全球将面对的原材料短缺程度可能会高于此前预期,部分是因为众多公司搁浅扩张计划.

全球各国政府的一系列经济刺激计划可能会帮助引发需求.

"新桥梁,公路和发电站对资源的需求更大,"Baring Asset Management资产配置总监Andrew

Cole称,"与短期通缩压力相比,我们更担忧长期的通胀压力."

〔全球金属〕工业金属进口商因价格下挫而不按约提货--印度BME总裁

孟买金属交易所(BME)总裁Surendra Mardia表示,印度有接近三分之一工业金属进口商未按约提货,还有许多进口商因金属价格下挫而录得巨额亏损.

"多数进口商受到沉重打击.有些先前承担较大风险的进口商无力把进口金属从港口提走,"Surendra Mardia周三接受路透采访时表示.

"约有30%(进口商)已经违约,其中主要是信用与资源较低的新加入者,"他说.

他说,BME正在与伦敦金属交易所(LME)以及民间参与者讨论在印度建立工业金属仓库的事宜,并预计印度的LME仓库将在2010年以后出现.